智通財經獲悉，國金證券釋出研報稱，受中東等地緣局勢影響，Q2航運運價持續走高，下半年有望延續Q2趨勢，全年利潤有望大幅上修，持續推薦快遞。快遞反內卷制度化、常態化，價格持續修復，件量增速換檔，行業資本開支過峰後，股東回報能力將迅速提升。航空貨運受AI等高價值貨物帶動需求，後續景氣度有望維持，推薦空運板塊;航空客運方面，受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約，未來航空業供給增速將放緩，油價成短期制約板塊利潤因素，但該行認為該因素已經充分定價，看好後續供需改善，推薦航空板塊。當前公路、鐵路、港口股息率普遍高於4%，鐵路基本面改善、公路港口維持穩健，推薦紅利板塊。
國金證券主要觀點如下快遞：
整體
2026H1營收盈利雙增，2026Q2營收增長但盈利承壓快遞。2026H1交運板塊實現營業收入17,823億元，同比+2.8%，航運、航空、機場等板塊收入增量大;受快遞、航運、機場業績增長影響，2026H1年交運板塊實現歸母淨利潤976億元，同比+2.7%。2026Q2，受航空、物流、公路業績下降影響，2026Q2年交運板塊實現歸母淨利潤405億元，同比15.4%。
快遞物流板塊
快遞單票價格受反內卷影響回升，H1快遞板塊利潤兌現高增快遞。快遞：快遞業務量同比穩定增長，價格同比轉正。2026年上半年快遞業務收入為7714.0億元，同比+7.3%，其中快遞業務量為1003.8億件，同比+4.9%;快遞單票價格為7.68元，同比+2.3%。2026Q2快遞業務收入為4023.9億元，同比+7.8%，其中快遞業務量為526.5億件，同比+4.2%;快遞單票價格為7.64元，同比+3.5%。物流：受經濟大環境影響，2026H1物流綜合營收同比降低2%，歸母淨利潤同比-10%;2026Q2物流綜合營收同比-2%，歸母淨利潤同比-18%。
航空機場板塊
2026H1客運低增、高油價壓制航司利潤，機場及空運淨利保持增長快遞。2026H1全國民航客運量為3.8億人次，同比增長0.4%，其中國內客運量同比增長3.9%，國際地區客運量同比持平，較2019年增長1.0%。2026Q2全國民航客運量為1.8億人次，同比降低4.4%，其中國內客運量同比降低5.2%，國際地區客運量同比下降10.0%，較2019年下降8.6%。貨郵運輸量同比增長6%。航空：7家客運航司合計營收同比增長10%，歸母淨虧損擴大至67億元;其中三大航營收同比增長10%，歸母淨虧損擴大至82億元，航油成本大幅上漲是利潤承壓主因。機場：機場板塊營收同比增長5%，客流增長及部分資產處置收益推動歸母淨利潤同比增長13%。空運：貨運需求強於客運，東航物流營收同比增長27%，歸母淨利潤同比增長10%，AI硬體、高階製造出海及冷鏈需求支撐業務增長。
航運板塊
26H1受中東地緣影響，Q2油運集運滾裝散貨船景氣高增，帶動板塊利潤同比增長快遞。2026H1板塊營收2441億元，同比+8%，歸母淨利潤320億元，同比+16%，主要由於油運板塊利潤高增。內貿集運方面，由於Q1季節性淡季以及春節後復工偏慢，同時龍頭運力調配至海外市場，內貿集運運價基本穩定。外貿近洋集運方面，由於Q2中東地緣局勢影響，各種附加費顯著抬升了運價，扭轉了Q1運價頹勢。外貿的遠洋集運方面，雖然行業運力供給增加，但由於Q2中東地緣局勢緊張，帶動船舶效率降低，CCFI運價同比基本持平。油運方面，由於中東局勢緊張導致霍爾木茲海峽原油成品油出口受阻，油運捨近求遠，效率下降同時風險溢價提升，油運運價同比大幅增長。各板塊運價表現具體來看：2026H1 CCFI指數平均為1239點，同比-1.0%;PDCI指數平均1125.79點，同比-5.8%;BCTITC7-TCE平均為29803美元/天，同比+56.6%;BDTITD3C-TCE平均為321370美元/天，同比+697.9%。
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港口板塊
吞吐量增長，業績同比提升快遞。26H1沿海主要港口吞吐量為58.67億噸，同比+2.9%;外貿貨物吞吐量為25.68億噸，同比+4.5%。26Q2沿海主要港口貨物吞吐量為29.9億噸，同比+0.9%，外貿貨物吞吐量為14.3億噸，同比+0.9%。
公路板塊
公路基本面穩健快遞。2026H1公路板塊營收576億元，同比+2%，歸母淨利潤140億元，同比-5%。2026Q2公路板塊實現營收297億元，同比+2%，實現歸母淨利潤64億元，同比-8%。2026H1公路旅客週轉量2506.9億人公里，同比-1.3%，貨物週轉量39015.2億噸公里，同比+3.2%;其中2026Q2,公路旅客週轉量1312.8億人公里，同比-0.3%，貨物週轉量20,952.73億噸公里，同比+2.6%。
鐵路板塊
鐵路客運穩健增長快遞。2026H1鐵路客運持續恢復，旅客週轉量增長，鐵路旅客週轉量8266.82億人公里，同比+3.4%，貨物週轉量18,858.1億噸公里，同比+6.7%。
風險提示
需求恢復不及預期風險，宏觀經濟增速低於預期風險，人民幣匯率貶值風險，油價大幅上漲風險快遞。
來源快遞：智通財經網
