中銀國際證券股份有限公司近期對江豐電子進行研究併發布了研究報告《收入維持高增，零部件業務增長亮眼》，給予江豐電子買入評級電子。
江豐電子(300666)
公司釋出2026年中報，上半年實現營業總收入27.37億元，同比增長30.68%；歸母淨利潤5.40億元，同比增長113.61%；扣非歸母淨利潤2.06億元，同比增長17.15%電子。其中，第二季度營收14.32億元，同比增長30.85%，環比增長9.67%；歸母淨利潤3.30億元，同比增長245.73%，環比增長57.31%。看好公司在超高純金屬靶材的領先地位及精密零部件業務的成長性，維持買入評級。
支撐評級的要點
半導體行業需求擴容，靶材、零部件收入均維持高增電子。根據WSTS預測，2026年全球儲存器市場預計同比增長249.5%至8039億美元，邏輯晶片市場預計同比增長37.3%至4114億美元。2026H1公司收入同比增長30.68%至27.37億元，其中第二季度收入14.32億元，同比增長30.85%，環比增長9.67%。超高純金屬濺射靶材方面，受益於先進製程演進及前沿領域需求大幅提升，2026年上半年收入同比增長26.08%至16.71億元，毛利率小幅下降1.49pct至31.77%，上半年上游金屬原料價格波動較大，成本有望在下半年順利傳導。精密零部件方面，產品線迅速拓展，新品加速放量，上半年收入同比增長40.59%至6.45億元，毛利率同比提升0.32pct至23.97%。
盈利能力保持穩定，研發費用維持高增長電子。2026年上半年公司毛利率為30.21%，同比提升0.48pct。公司加大研發投入，上半年研發費用同比提升33.59%至1.59億元。財務費用率同比增長1.23pct至2.72%，其中匯率變動導致匯兌損失同比增加0.30億元。非經常性專案方面，上半年產生投資收益2.97億元，主要來自轉讓聯營企業部分股權及長期股權投資收益。由於計提存貨跌價準備，產生資產減值損失1.30億元。綜合來看，2026H1公司淨利率同比提升6.14pct至17.26%。
公司壁壘深築，在建專案開啟長期成長空間電子。邏輯及儲存晶片產能擴張、技術迭代帶動下游材料、裝置需求快速增長，公司憑藉技術、產品、市場地位等優勢，有望充分受益於下游發展。此外，公司充分利用靶材與零部件業務的協同，加快推進靜電吸盤、脆性材料、Shower head等專案的建設和擴產，拓寬零部件產品線，打造收入、業績增長的第二曲線。截至2026年中報，公司黃湖靶材智慧工廠所涉廠房已按計劃建成，部分車間完成交付，車間智慧化立體倉儲、柔性自動化單元線、數字化生命週期系統整合等核心模組已完成單體測試，同時韓國江豐靶材工廠主體工程已投入建設，未來增長動能強勁。
估值
公司濺射靶材高階產品及半導體精密零部件業務進展順利，有望充分受益於全球半導體景氣週期，我們上調2026-2028年預測歸母淨利潤為9.54億元、11.71億元、15.96億元，對應PE分別為65.8倍、53.6倍、39.3倍電子。看好公司在超高純金屬靶材的領先地位及精密零部件業務的成長性，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
競爭加劇導致毛利率下降；國際貿易政策變化；新專案建設進度不及預期電子。
最新盈利預測明細如下電子：
展開全文
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價為326.1電子。
本文資料來源於中銀國際證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議電子。
